袁敬脸一白。投资这门生意他是职业的，他掏计算，飞快的算楚垣夕的方案来。同时飞快的问：“那后面如果继续资呢？”

“简单，如果后面还有资发生，对赌要求的净利额照实际的净利的a资权重比例计算就行了。”

楚垣夕是什么意思？假定a估值10亿，全属于包括了员工持平台的创始团队，一共1000万，资2亿，得到200万，a之后总估值12亿，投资人占16。

先看最简单的模型，假定后面不再资，楚垣夕的要求是，第一年净利如果达到333亿，投资者送给创始团队10525万，仅剩9475万，投资人的持比例降为79，创始团队持变为1105万多。但公司净利的20倍行重新估值，投资人的这分份价值是525亿元，大涨325亿。

此时人娱乐的估值已经是666亿，是a上市公司的规模，在熊市里甚至能踩去一半已经上市的公司。而人如果能够上市的话，估值变市值，总数还得涨，因为公开市场上的文创类公司很少有20倍这么便宜的，而3亿多一年的利，对上市来说绝对满足财务指标了。

如果前两年净利一共达到10亿，投资人一共送给创业团队125万，剩余75万，仍20倍市盈率，作价625亿元。

前三年净利达一共到2666亿，投资人一共送给创业团队147万，剩余53万，作价785亿元。

也就是说，完成三个条件中的任何一个，投资人的持比例都将大幅跌，但净值大增，因为公司的总价值极速提升。

这扩张名为对赌，实为激励。

作为财务投资，这个方案是很合合理的，但对于风险投资这特么就是个和谐词啊！啊——

拿第三年来算，如果公司正好完成对赌，一年小9亿的净利，投资者假设可以照20倍市盈率178亿估值卖掉的份话，那投2亿，三年大赚58亿，回报率接近每年100。问题是风险也大啊！投资创业公司a从没听说过只有3倍回报率的事，30倍还差不多！

袁敬很想问问楚垣夕你是否能分清vc投资和pe投资的区别？

同时他也很想问问您提的这个对赌是认真的不是？三年净利27亿是什么概念您知不知？有多少在a上市的明星白，被基金重仓持有，三年都没有27亿的净利？您知过去三年佛山照明、新和成和云南白药这三家超级大白，a中如雷贯耳的优质资产分别录得净利是多少不？简直阿西！

其实，他也可以当楚垣夕提的对赌是不存在的，因为一看上去本不可能完成。您刚a资，谈的哪门利啊？a资的对赌协议他看的多了，记忆中还从来没见过有对利行要求的，投资者这么要求都会被认为是欺负人或者不懂事。楚垣夕到好……

这时，袁敬终于明白为什么楚垣夕要他们在a时拿两三个亿之多了。这是有其逻辑的，不多，投资人对赌时没的可输啊……

这特么楚垣夕是拿自己当已经上市的超级潜力了，公开市场上，三年能赚300的票即使在市里也是不可多得的，需要非常超的投资技巧和调研功底，或者非常超的消息渠……

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